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基金排行分享好說不好做

來源: 作者: 發布時間:2020-02-28

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基金排行分享好說不好做

波段操作是針對股市呈現波段性運行特征的操作方法,這種靈活應變的操作方式一定程度上可以回避市場風險,保存資金實力和培養對市場的感覺,但前提是投資者盡量能夠在波谷買入,在峰頂賣出。一次完整的波段操作過程通常會涉及到“買”、“賣”和“選股”等幾個方面的投資要點。

與2008年基金基本不作為的投資策略不同,2009年以來,針對震蕩市場的預期,國內公募基金經理普遍表態會在今年適度做一些波段操作,積極選股,希望能夠有效分享市場機會。但是,在這個看似完美的投資計劃中,波段操作并非是基金經理們成功率比較高的投資方式。

從某種意義上講,證監會倡導市場中的機構投資者(特別是基金、年金)在資產運用上都能將長期、價值投資、組合管理與風險分散作為基本的投資理念,以實現和提升投資組合質量,并努力減少交易成本。但在實際的投資中,A股市場的有效性偏弱,波動性較大,加之公募基金發展初期受投資者短期市場行為的影響較深、以及追求相對回報的本質特征使得基金經理們敢于試身波段操作。采用波段操作,同時也要懷著對市場敬畏的態度,要讓自己去適應市場,而不能讓市場來適應自己。市場總是處于波段運作之中,包括行業和個股,基金經理必須把握波段運行的規律,充分利用上漲的相對頂點抓住賣出的機會;利用基本面的轉機,在市場悲觀的時候買入,爭取獲得良好的收益。

波段操作的成功與否很大程度上依賴基金經理能否踏準行情的節拍(包括對市場趨勢和行業波動的判斷)和操作過程中的執行力。前者主要考察基金經理對市場的敏感性,后者還受到產品設計、個人操作是否果斷、公司投資理念的影響。不可否認的是,部分產品由于契約規定的原因,基金經理在波段操作上可能不夠靈活,例如泰達荷銀成長、泰達荷銀周期、泰達荷銀穩定、摩根士丹利華鑫基礎行業等。除類行業基金以外,市場上大部分基金的投資靈活度較高,特別是一些偏中小盤風格的基金。波段操作涉及到買和賣的時機選擇,對基金經理操作的果斷性有較高的要求。某種意義上,回避群體行為,獨立思考、堅持原則、操作果斷的基金經理往往更容易取勝。有時,波段操作也和基金公司的投資理念相關。一些合資基金公司在股票換手率方面有較為嚴格的要求,希望在公司投研內部形成長期持有的投資理念。在這樣的運作指導下,基金經理可能會減少波段操作的次數。

值得關注的是,如果基金經理買賣股票過于頻繁,其帶來的弊端是盯盤的時間可能會大大超過調研上市公司,對個股基本面的研究也會大打折扣。因此,我們不倡導組合經理頻繁地做波段,在考核基金經理時更注重其在基本面研究上的時間分配和股票換手率在同類中的表現。

基金規模也是影響組合經理波段操作效果的一個因素。規模較小,波段操作對組合業績越有利。對于10億和100億資產規模的兩只基金,如果波段操作相同市值的股票,不考慮沖擊成本,個股對前者業績的貢獻將是對后者貢獻的近10倍。如果按照占凈值同樣比例的資產去買賣股票,前者的沖擊成本也大大小于后者,特別是在個股出現大幅下跌的風險時,大基金往往轉身困難,原本可觀的業績正貢獻也隨之東流。因此,雖然大部分基金經理都積極應對震蕩市場中的獲利機會,但規模較大的基金仍然會謹慎對待每一次的波段,盡量避免踏錯市場節拍。一些基金經理表示,50億以下資產規模的基金操作相對靈活,便于基金經理實施靈活的投資策略。同時,一些以中小盤投資品種為主的基金也發出另一番感慨:考慮到基金規模以及持倉的流動性問題,我們更傾向于保持組合較低的換手率。

波段操作會增加基金的交易費用。如果波段操作沒有給基金業績帶來正貢獻,投資者還要為此支付高額的交易費用和潛在的沖擊成本,這種基金應該是我們所拋棄的。

整體來說,短期波段操作的成功并不代表基金經理具備較好的投資管理能力,而組合頻繁做波段也和價值投資的理念相悖。2009年基金經理波段操作,說起來容易做起來難……

2、激光企業的高ROE主要源于其重利潤率,屬典型的技能麇集型企業。激光下流企業的采購效率對立于其它裝置顯明更高,這有效壯大了萊塞及激光裝置產的需求商場規模同聲也減弱了激光行的周期特性;

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